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前 言
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春节过后PP连续三天收跌，再次引发了市场对于“过完年就跌”的讨论。回顾往年春节前后PP走势来看，2016年之前尚能遵循节前备货节后涨价的规律，但是从2017年开始，PP节前备货节后就亏损，这也使得大家对节前备货心存谨慎。今年PP节后再次以下跌开启，那么近期PP市场还有反弹机会吗？
下跌原因—开工率明显提升
PP开工率有较强的淡旺季规律，一般来讲二季度需求淡季，石化为了缓解供需矛盾，多会选择在此阶段检修，而下半年需求旺季，PP开工率则一般维持高位水平。去年下半年以来，由于计划外检修明显增多，PP开工率多数时间维持在90%以下的低位水平，这也造成了去年整个下半年市场货源偏紧，对市场提供较强的支撑。不过春节前后，部分装置重启，PP开工率明显提升，节后开工率站稳90%，创出去年二季度以来最高点，供应压力明显增大，这也成为节后PP市场下跌的原因之一。
下跌原因—石化库存累库超预期
春节之前PP开工率长期维持低位，石化库存也一度创出年内新的。不过节后石化累库明显，周一在105万吨，周二在105.5万吨，周三在108.5万吨，周四在108.5万吨。PP继续维持高开工率，下游开工不足，供需错配之下石化累库超预期，近期承压明显，这也成为节后PP下跌最主要原因。不过随着下游陆续开工，下游有一定补库要求，石化库存有望得到一定消化。
支撑—成本面支撑增强
国际油价在经历了去年四季度的暴跌之后，目前基本筑底，并且处于反弹通道当中。在OPEC和EIA相继发布月报后，短线原油重归基本面指引，前期外围宏观风险同样在改善。宏观面转暖以及供给端给出利好预期，推动原油止跌反弹。但目前原油仍处于横盘区间波动，并且多空双方均受牵制，尚无法实现突破行情。今日晚间EIA将发布库存报告，而API原油库存意外下滑，API先行指标再次给出利好指引，将为今日盘中原油走势提供进一步支撑，短线原油仍有望继续寻求上方空间。当前原油分析逻辑依旧遵循“短线看风险，中期看供给，长期看需求”。供给端的乐观预期会继续化解短线宏观风险的压力，对原油形成支撑并拉动中期原油行情，这也有望给PP继续带来较强的成本支撑。
支撑—下游需求有补库预期
春节前后PP生产企业正常生产，但是下游多停工放假，这也造成PP供需出现错配，导致石化累库骤增，成为节后PP下跌主要原因。不过节后下游陆续恢复生产，尤其是元宵节之后，下游将恢复到节前水平，届时需求将得到明显改善。此外由于近几年PP节前备货节后亏损，导致多数下游节前备货谨慎，这也导致其库存偏低，节后开工有一定补库预期。
总 结
随着PP开工率及石化库存明显提高，供应端利空显现，尤其是石化累库超预期，成为近期价格下跌主要原因；下游需求尚未明显重启，目前供需矛盾明显，近期PP继续承压。不过元宵节前后下游陆续开工有补库预期，且目前原油有进一步反弹可能，PP继续大跌空间不大，并且中下旬有一定反弹可能。
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