上周三，华东苯乙烯码头库存攀升至25.15万吨，此数据已经追至2014年8月份以来次高点。众所周知，四季度末至一季度初，通常是码头库存累积库存期，但为何苯乙烯库存会如此大幅度连续暴增呢?

首先，2018年四季度以来，我国苯乙烯供需基本面出现一定变化，导致2019年一季度华东码头库存起点偏高。2018年下半年苯乙烯整体供应较上半年增量明显，下半年月均总供应量围绕87-92万吨，而上半年这一数据仅在77-83万吨。尽管我国苯乙烯仍存一定供需缺口，但在四季末一季度初需求逐步下降的趋势下，苯乙烯供应短时出现宽松局面。

其次，短期批量货源集中抵港加速华东主港库存激增。1月中上旬，包括中东、欧洲、东南亚、近洋在内的进口货源，以及来自山东青岛的内贸船货集中抵港补充。据船报系统不完全统计数据显示，1月中上旬，江浙一带主港苯乙烯每周平均到货量高达7万吨附近，这一数据自2018年以来较为罕见。

再次，国产量的快速提升间接减少了对进口货源的消化，从而助长了码头库存的增长速度。这不仅体现在上海赛科在12月7日结束了两个月左右的长期检修后，行业负荷得到大幅提升，主要还在于苯乙烯产量的长期增长释放。受工厂理论盈利支撑，多数工厂开工偏高，而三季度中以来又有安徽昊源新增产能及产量的释放，下游工厂对于国产量的消费占比大幅提升，而对于进口货源的消化呈逐步缩量趋势，据监测数据显示，仅仅2018年下半年，苯乙烯月均国产量已提升至近64万吨左右水平。

综合来看，库存高企不仅是季节性的惯性表现，亦是国产及进口量供应平稳增加而终端需求下降共同作用所致。目前，华东主港罐容偏紧，春节前后到货依旧保持正常节奏，而随着春节临近，受下游开工下降及运输制约等因素影响，华东苯乙烯库存仍有继续上升空间。