图1 不同PC合成工艺的对比 

表1 PC 工艺特点对比 

从成本方面来看，非光气法最低单吨PC成本较光气法低425美元（约3000元人民币）左右，成本优势较为明显，因此非光气法有望中长期受益。详见表2。

表2 不同工艺下 PC 成本比较

全球呈寡头垄断格局，国内仍处产能扩张期。1898 年，Einhorn 采用对苯二酚和间苯二酚在吡啶溶液中进行光气化反应，首次合成出PC。1958 年，德国拜耳公司率先实现了工业化生产 PC，后续工艺经多次发展。截至目前，全球 PC 产能约为 508.5 万吨/年，前六大生产企业产能占比约 80%左右，呈寡头垄断格局。未来，全球产能增长集中在我国，约有 300 多万吨/年产能陆续建设中，海外仅有韩国乐天10万吨/年产能投放。详见表3。

表3 2018年全球 PC 主要生产企业产能情况

国内 PC 产能加快建设，自给度有望快速提升。我国 PC 工业起步较早，于 1958 年便开始研制 PC 生产工艺，并在 1965 年实现工业化生产，但前期受限于规模较小，发展较为缓慢。2004 年，帝人和拜耳先后在我国建厂，通过价格竞争对 PC 国产化进程造成重大打击，导致国内 PC 产能陆续关停。2011 年底，浙铁大风通过借助国内外先进生产技术，建设了PC生产装置，并于 2014 年顺利投产，打破了 PC 巨头的技术垄断。随后，鲁西化工、万华化学 PC 装置相继投产，国内 PC 产能快速增加。国内 PC 新增产能以非光气法为主，预计国内非光气法 PC 产能占比将从 2017 年不到 30.0%迅速提升到 2020 年超过一半。详见表4。

 表4 我国PC拟新建产能情况

国内 PC 开工率不断走高。2017 年，国内 PC 产能为 87.5 万吨/年，产量达到63.6万吨。根据 2017 年工信部等部门联合制定的《新材料产业发展指南》说明，到 2020 年，关键战略材料综合保障能力超过 70%。PC 新产能的投放将受益于政策的支持，进口替代成为国内 PC 未来几年的发展方向。预计到 2020 年，我国 PC 产能将达到 248万吨/年，国内供给基本覆盖下游需求。详见图2。

图2 2009～2017年我国PC产能、产量、开工率情况

国内PC进出口居高位，2017年PC进口量达138.5万吨，出口量为28.8万吨， 进口依赖度依旧很高，达到80%左右。详见图3。

图3 2009～2017年我国PC进出口、进口依赖度情况

全球PC中短期将维持紧平衡状态。2017年全球PC真实产能约为510万吨/年，表现消费量约430万吨，开工率接近85%左右。PC装置投产延误时间较长，平均有 2-3 年的延迟期。其主要源于：（1）PC 装置很多部件没有标准件，需要自行设计，延长了建设时间。（2）复杂的化学反应加工使得产能爬坡时间较长。（3）较长的投资周期增加了项目取消的可能性。因此，预计未来两年，全球 PC 依旧维持紧平衡状态，到2022年平均开工率将达到75%～80%。详见图4。

图4 未来全球 PC 产能及消费预测

终端消费较高增长，有望带动 PC 新一轮发展

电子电器、建筑、汽车领域是 PC 主要消费领域。PC 及其合金广泛用于电子电气、建筑材料、信息存储、交通运输及航天航空等领域。其中，国内PC下游领域主要集中在电子电气、板材/片材/薄膜、汽车行业，分别占比为38%、20%、19%，总和达到77%。详见图5和表5。

图5 国内PC下游应用占比

表 5目前 PC 主要应用领域介绍

电子、新能源车行业高速发展，推动国内 PC 高景气。从 2012 年至今，我国汽车制造业与电子行业工业增加值累计增速始终维持在 10%左右，保持较快增长，强有力地带动了PC 的消费需求。其中，新能源车行业为 PC 增添新的需求动能，预计2018~2022 年，我国新能源车产量复合增速为34.1%，成为 PC 需求的新爆发点。详见图6和图7。

图6 汽车、电子行业工业增加值累计同比

图7新能源车成为 PC 下游爆发点

汽车轻量化与环保需求有望加速 PC 成长。自 2011 年以来，美国大幅提高了对汽车燃油消耗的指标要求。在此背景下，为了降低油耗，汽车厂商纷纷采取措施减轻汽车质量、减少能源消耗。汽车轻量化是降低汽车排放、提高燃油经济性的最有效措施之一，目前已经成为全球汽车行业的发展趋势。根据《塑料给全球汽车行业带来变革》介绍，汽车自身质量每减少 10%，油耗可降低 6%~8%。目前，汽车中工程塑料的使用量已成为衡量汽车制造业水平高低的一个重要标志。使用塑料及其复合材料可使汽车零部件质量降低约 40%，也可降低汽车成本。此外，减重车身的同时，也有效地减少了温室气体的排放，环保效用显著。使用工程塑料替代金属部件，汽车重量从 1253kg 减重至 800kg，可以减少约 30%的温室气体排放。详见图8和图9。

图8 几种主要材料占汽车总车重比例

图9不同车重下产生温室气体量

汽车车窗轻量化有望带来 PC 新一轮增长周期。欧盟机动车排放标准对PC工程塑料行业的应用起到了重要的推动作用，加速了国外车型采用 PC 代替钢化玻璃。另外，用PC材料替代整个金属车顶模块也是未来的趋势。与传统的玻璃车窗比较，PC材料的车窗可以减轻质量达 50%左右，耐冲击性是玻璃的 200 倍以上，且具有高耐热性和尺寸安全性。乐观情景下，汽车车窗轻量化发展或将为 PC 增加 每 年10 万吨的市场需求。详见表6。

表6 树脂玻璃替代普通玻璃的质量对比（以奇瑞五门 MPV 车型为例）

医疗领域或将助益 PC 长期需求增长。医疗领域增长的潜力来自工业化国家的人口老龄化和新兴国家的医疗保健改善。塑料在医疗领域的典型应用包括输液系统、吸入器、氧合器和透析器。预计 2015~2022年间全球医用塑料市场规模将以 10.1%的复合增长率增长，到2020 年估计将达到 75.4 亿美元。详见图10。

图 10全球医用塑料市场规模情况

材料改性扩大应用领域，PC 需求进一步释放。尽管PC具有良好的性能，但存在熔体黏度大、加工流动性差、成型困难、容易产生应力开裂、耐溶剂性、易降解、抗疲劳性和耐磨性差等缺点。但通过增韧、增强、阻燃和合金化处理，PC 需求有望得到进一步释放。详见图7。

表7 PC 主要改性品种

PC 巨头披荆斩棘，市场空间快速做大。以科思创为首的全球PC寡头拥有深厚的研究实力，近些年逐步拓展 PC 的应用范围，从汽车内饰、玻璃窗、大型部件的替代到医疗领域、安全领域的拓展，PC 的市场空间快速扩大。预计 2018～2022 年，除了光学媒介领域有所萎缩外，下游电子、电气、建筑、消费等领域的快速提升将带动全球PC以4.0%的复合增速增长。详见图11。

图11全球 PC 下游应用市场保持增长