二战后，日本成功实施了“重化学工业化”、进口替代而后出口扩张的经济发展战略，日本经济及其核心制造业发展历程呈现出“复苏——轻工业——重化学工业——组装业为主——信息化、服务化”的结构调整的典型特征。
在对比日本战后经济发展过程和中国改革开放以来的发展历程（特别是在始发阶段），中国在“经济建设为中心”国策下确立了与日类似的进口替代经济发展战略，以国内丰富的人力资源与国内外的天然资源相结合，从而实现了长达三十年的经济快速增长；
两国在经济增长率、国民收入分配的份额方面表现出很多相近或相仿的特点，并由此表现出在经济发展样式方面趋于相同的性质。
▲日本化工产业在工业中比重（1957-1990）
中国传统化工产业已经开始缓慢迈入相对成熟的阶段：
2012 年开始，中国工业增加值占GDP比重开始大幅衰退，代表了传统工业进入成熟后期。
而在传统工业中，化工产业的毛利占比在2012 年开始显著低于营收占比，传统化学工业已经开始进入下行通道。
▲中国化工行业营收、利润及其增速（1998-2016）
传统化工行业的相对衰落不等于化工行业的发展停滞。
对比日本化工的发展史可知，随着新兴工业部门的出现和发展，如20世纪末的信息电子和航天等部门，以及社会消费开始扩展领域和丰富内容，化工生产的重心将逐渐向新能源、生物化工、新材料和医药中间体等精细化和功能化产品倾斜。
中国化工行业今后的发展道路也将沿着和日本化工行业类似的历史轨迹前行，化工行业的结构调整，在后工业化经济中的新形态将以满足新兴产业部门对于新型生产原料的需求为导向。化工行业在经过相对衰落后在新兴领域会重获新生，不过化工在中国的历史发展进程将比在日本漫长得多。
▲中国（1990-2016）和日本（1970-1996）工业对比
根据我们对行业周期运行的理解，结合当前化工行业的走势，我们判断化工行业已经走到第三库存周期后端，也就是已经进入破局时代，破局阶段所处的特点就是产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔。
因此，破局时代，新材料领衔产业升级尤为备受看好，重点有电子化学品、OLED 和陶瓷材料三等。
由于篇幅有限，今日先介绍国内外电子化学品的国产升级、替代情况。
▲化工行业步入成熟的中后期
电子化学品：芯屏崛起，湿电受益
湿电子化学品的原材料主要为一般基础化工原料。主要包括硫酸、盐酸、氢氧化钾、氢氧化钠、乙醇、异丙醇以及其他各类添加剂，这些原材料的成本一般占到湿电子化学品总成本的60%-80%。
从下游领域看，湿电子化品广泛应用于平板显示、半导体及 LED、光伏太阳能等相关电子元器件领域。
▲湿电子化学品产业链
2017年我国用于半导体、面板和太阳能的湿电子化学品市场容量为65万吨，市场规模达到50亿元，其中面板的市场规模最大，达到26亿元，占全部的52%。
预计到2018 年超过73万吨，市场规模57亿元，同比增长14%。
▲我国湿电子化学品市场容量及预测（万吨）
▲我国湿电子化学品市场规模及预测（亿元）
下游平板显示增长迅速，带动上游原料需求高增长
我国大陆面板行业仍保持高速增长。
在国家政策的大力支持下，我国面板行业逐渐发展起来，2010-2016年，我国面板行业经过了快速扩张期。目前，我国大陆面板产能约占到全球的三分之一。
虽然基数不断扩大，但未来随着高世代线的不断上马，我国面板产能仍将快速增长。预计2016-2019 年，我国面板行业产能增速仍将保持在25%左右；预计到2019年，我国面板产能将比2016年再翻一倍。
▲我国大陆地区面板企业产能仍保持高速增长
从2016 年的面板产能占比情况看，京东方仍为行业龙头，占了总产能的39%；到2020 年，随着中电熊猫在成都的8.6代线和中电彩虹集团在咸阳的8.6代线投产，中电系面板产能将从2016 年的662万平方米提升至2347万平方米，增长2.5倍，占全国的比例也将会提升至15%，位居全国三甲，仅次于京东方和华星光电。
▲2016 年大陆面板产能面积占比
▲2020 年大陆面板产能面积占比
2016-2019 年我国面板用湿电子化学品需求量年均增速25%。2016 年，我国面板用湿电子化学品的需求量达到23 万吨（平均每平方米面板产能的需求量为2.8 千克）。
随着面板产能规模的扩大，我国面板用湿电子化学品的需求量也逐渐扩大，预计到2019 年将达到44 万吨，若按照8250 元/吨的价格（江化微平板显示用化学品均价为8.25 元/L，密度近似为1kg/L）计算，则2016 年我国面板用湿电子化学品的市场需求规模为19 亿元，2019 年达到37 亿元，2016-2019 年年均增速达到25%。
▲我国面板用湿电子化学品需求量（万吨）
▲我国面板用湿电子化学品需求金额（亿元）
集成电路加速向大陆转移
集成电路产业正在加速向亚洲特别是中国大陆转移。未来3年国内投入集成电路制造领域的资金将超过3500 亿元，2011-2016 年国内集成电路制造业销售额的复合增长率达到21%，2016 年达到1000 亿。
随着中国成为世界最大的电子产品生产基地，半导体制造业的中心正在向中国内地转移。根据国际半导体设备与材料产业协会(SEMI)发布的报告，在产能建设上，目前全球处于规划或建设阶段，预计将于2017年至2020年间投产的半导体晶圆厂约为62座，其中26 座设于中国，占全球总数42%。
▲我国集成电路制造业销售规模及增速（亿元）
中芯国际为最大的内资半导体企业。
截至2016 年年底，我国半导体制造企业主要为海力士、中芯国际、三星公司，海力士和中芯国际各占了全国总产能的17%，三星占了8%。
▲截至2016 年年底我国晶圆制造企业产能占比情况
半导体企业向国内转移也带动了上游湿电子化学品的需求。
2014年我国半导体领域湿电子化学品的市场需求总量约15万吨左右。我们预计2016年我国半导体用湿电子化学品的市场规模约为24亿元，同比增长25%。未来几年仍将保持25%左右的速度增长，2018 年接近35亿元。
▲我国半导体用湿电子化学品的需求金额及增速（亿元）
晶圆用湿电子化学品国产化率非常低。
目前国内6吋及6吋以下晶圆加工用的湿电子化学品国产化率为80%，而8吋及8吋以上晶圆加工的市场，国产化率仅为10%左右。整体半导体晶圆制作用湿电子化学品的国产化率在25%左右，随着集成电路产业向中国大陆转移，未来国产化率有望进一步提升。
国内主要湿电子化学品生产企业
目前，国际上从事湿电子化学品的研究开发及大规模生产的企业主要有德国的巴斯夫公司、E.Merck；美国的Ashland 公司、Arch 公司及Avantor 公司；日本的关东化学公司、三菱化学、京都化工、住友化学、和光纯药工业（Wako）、stella-chemifa 公司等。
我国台湾地区主要有台湾东应化股份有限公司、伊默克化学科技股份有公司、台湾联仕电子化学材料股份有限公司、长新化学、台硝投资股份及理盛精密科技等，韩国主要有东友、东进等公司。
国内企业主要有江化微、晶瑞股份、江阴润玛等。
▶▷江化微
内资企业中，江化微为龙头。
在内资企业中，江化微为国内龙头，2016 年来自半导体的销售额全国市场份额的5.7%，紧随其后的为江阴润玛（占2.5%）和晶瑞股份（占4.8%），三者也仅仅占到全国市场份额的13%，大部分市场仍被外资企业所占；
2016 年来自平板显示的销售额为1.4亿元，占了全国市场份额的7.4%，紧随其后的为江阴润玛（6668 万元）和晶瑞股份（4372 万元），江阴润玛占3.5%，晶瑞股份占2.3%，三者也仅仅占到全国市场份额的13.2%，大部分市场仍被外资企业所占。
▲我国平板显示用湿电子化学品市场竞争结构
▲我国半导体用湿电子化学品市场竞争结构
▶▷晶瑞股份
公司长期深耕微电子化学品领域，主要生产四大类微电子化学品，应用到五大下游行业：主导产品包括超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，广泛应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业。
公司部分产品已达到国内或国际先进水平，其中超净高纯试剂的拳头产品双氧水技术突破国际垄断，产品品质达到10ppt（相当于SEMIG5 等级），填补了国内空白，目前已在华虹宏力进行上线评估。
锂电池粘结剂业务收入增长迅速，收入占比从 2014 年的 19.19%上升至 34.24%，成为公司主要增长点。
公司上市并募集资金12270.87 万元，计划新增投资产品包括蚀刻液、胶剥离液、显影液、清洗液、光刻胶、电子级电镀液，新增产能12000 吨，支撑公司未来保持高增长。
▶▷江阴润玛
江阴润玛电子材料股份有限公司是一家致力于研发、生产和销售微电子制造用超净高纯电子化学品的国家火炬计划重点高新技术企业。全面掌握微电子制造用超净高纯电子化学品核心技术：
2009年江阴润玛承担了“十一五”国家02重大科技专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”——“超净高纯电子化学品品质提升和产业化及高纯包材的产业化技术研究”；
2013年承担了“十二五”国家02重大科技专项“通讯与多媒体芯片封装测试设备与材料应用工程”——“WLP等高端先进封装用蚀刻液”。
公司作为负责单位或重要参与单位，陆续起草了多项超净高纯电子化学品领域国家标准和行业标准。
目前公司产品已在国内半导体分立器件、大规模集成电路、硅材料处理、平面显示器行业的主要厂家广泛应用，特别是自主开发的RM-A、RM-B系列超净高纯电子化学品，填补了国内空白，替代部分进口，已成熟应用于多家大型微电子领域企业。
